600477杭萧钢构3Q20存款占生息资产比例为84

600477杭萧钢构3Q20存款占生息资产比例为84。

事件:10月30日晚,农业行披露3Q20业绩:营收4982.44亿元,YoY+4.90%;归母净利润1653.35亿元,YoY-8.49%;加权平均年化ROE为11.81%。截至20年9月末,资产规模27.30万亿元,同比增长9.75%;不良贷款率1.52%,拨备覆盖率272.44%。
点评:
营收增速略降

行业银行/银行
6个月评级买入(维持评级)
当前价格3.2元
目标价格5.01元

基本数据

3Q20营收增速4.90%,600477杭萧钢构3Q20存款占生息资产比例为84较1H20下降0.05个百分点,主

要是债市调整令投

流通A股市值(百万元)940,976.94

资收益大幅下滑,导致净非息收入减少(YoY–8.78%);其中净手续费收入YoY+5.38%;拨备前利润增速6.64%,较1H20上升0.02个百分点;3Q20归母净利润YoY-8.49%,增速环比回升1.89pct,主要源于600477杭萧钢构3Q20存款占生息资产比例为84拨备计提力度放缓及节税。
ROE下降。3Q20年化加权平均ROE为11.81%,同比下降2.54个百分点。净息差单季度上升,同业投放力度环比下降
单季度净息差上升。农业银行20Q3单季度净息差为2.02%,较20Q2上升
4BP。贷款收益率下降带动20Q3生息资产收益率较1H20下降1BP至3.45%;
20Q3计息负债成本率为1.59%,较1H20下降5BP,源于压降结构性存款。因市场利率已开始上升,且负债成本下降基本到位,预计息差短期仍将承压。
存款增速提升。农业银行3Q20资产规模达27.30万亿,同比增长9.75%。其中贷款规模14.97万亿元,同比增长12.07%,较1H20上升0.09个百分点,占生息资产比重较1H20下降1.69个百分点至53.54%。3Q20同业资产余额为1.69万亿元,同比增速较1H20下降15.4pct至47.4%。3Q20存款规模20.78万亿元,同比增长10.25%,增速较1H20提升0.35pct。3Q20存款占生息资产比例为84.5%。
不良贷款率上升,拨贷比下降

不良率上升。3Q20不良贷款余额较1H20增加184.68亿元至2262.13亿元,不良贷款率1.52%,较1H20上升9BP;1H20关注贷款率2.09%,较年初下降15BP;1H20逾期贷款率1.33%,较年初下降4BP。1H20不良净生成率1.99%,较19年上升59BP。
拨贷比下降。3Q20拨贷比3.83%,较1H20下降25BP。拨备覆盖率达272.44%,较1H20下降12.53pct,但仍保持较高水准。
投资建议:资产质量平稳,维持 买入 评级
因经济复苏加快,我们将农业银行20/21年归母净利润增速预测由
-13.1%/3.2%调整为-6.5%/10600477杭萧钢构3Q20存款占生息资产比例为84.6%。维持目标估值0.9倍20年PB,对应目标
价5.01元/股,维持 买入 评级。
风险提示:付息成本快速上升;资产质量大幅恶化;疫情持续扩散。

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