600446股票利润环比下降的主要原因在于二季度政府补助1

600446股票利润环比下降的主要原因在于二季度政府补助1。

单Q3营收下滑幅度收窄,疫情背景下盈利能力承压
宇通客车前三季度实现营收136.14亿(同比-34.77%),实现归母净利润1.56亿(同比-88.21%),实现扣非归母净利润-1.56亿(同比
-113.89%)。单三季度来看,公司实现营收60.03亿(同比-28.17%,
环比+25%),实现归母净利润9347.04万(-85.44%,环比-55%)。总

结来看,单Q3公司营收端同比下滑幅度进一步收窄,营收环比持续改善,且营收强于销量增速,单车均价进一步提升,利润同比增速弱于营收的主要600446股票利润环比下降的主要原因在于二季度政府补助1原因在于毛利率下降(产能利用率降低),费用率提升(人民币汇率波动带来汇兑损失,叠加刚性研发、销售费用支出),利润环比下降的主要原因在于二季度政府补助1.6亿(非经项),三季度暂未收到政府补助,扣除政府补助和汇兑损失后,Q3利润环比改善显著。
单Q3毛利率环比显著改善,费用率仍有改善空间
公司前三季度毛利率为19.29%,同比下降4.10pct,净利率为1.23%,同比下降5.23pct。单三季度毛利率为21.44%,同比下600446股票利润环比下降的主要原因在于二季度政府补助1降2.70pct,环比+2.9pct,净利率为1.65%,同比下降6.13pct,环比-2.38pct。前三季度四费率为20.07%,同比上升3.62pct,单三季度四费率19.68%,
其中管理/研发/销售/财务费用率分别为3.600446股票利润环比下降的主要原因在于二季度政府补助106/5.4/8.28/2.94pct,同比提升0.75/1.14/0.44/3.29pct。同比上升5.62pct。
9月销量转正增长,单Q3单车均价同环比提升
单Q3宇通客车销量1.2万辆,同比-29%(9月同比首月转正,+8%),环比+23%;前Q3销量2.68万辆,同比-36%。单Q3客车均价50.27万元,同比+1%,环比+2%;前Q3均价50.72万元,同比+2%。
风险提示:补贴持续退坡、客车行业销量不达预期。
投资建议:下调盈利预测,至暗时刻或已过去,维持买入评级。
我们看好行业洗牌背景下宇通市占率的持续提升、产品高端化、燃料电池、海外出口和从生产向运营端的出行方案布局。考虑疫情影响公司盈利能力承压,下调盈利预测,将2020-2022年归母净利由此前16/21/26亿元下调至9/19/26亿元,对应2021年19倍PE,维持买入。

宇通客车前三季度实现营收136.14亿(同比-34.77%),实现归母净利润1.56亿(同比-88.21%),实现扣非归母净利润-1.56亿(同比-113.89%)。单三季度来看,公司实现营收

60.03亿(同比-28.17%,环比+25%),实现归母净利润9347.04万(-85.44%,环比-55%)总结来看,单Q3公司营收端同比下滑幅度进一步收窄,营收环比持续改善,且营收强于销量增速,单车均价进一步提升,利润同比增速弱于营收的主要原因在于毛利率下降(产能利用率降低),费用率提升(人民币汇率波动带来汇兑损失,单Q3财务费用绝对值同环比均增加约2亿,进而提升3.3pct财务费用率),利润环比下降的主要原因在于二季度政府补助1.6亿(非经项),三季度暂未收到政府补助,扣除政府补助和汇兑损失后,Q3利润环比改善显著。

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