归母净利润降幅收窄3Q20营收YoY

归母净利润降幅收窄3Q20营收YoY。

事件:10月29日,建设银行披露3Q20业绩:3Q20实现营收5714.35亿元,YoY+5.89%;实现归母净利润2058.32亿元,YoY-8.66%;年化加权平均ROE为12.53%;截至3Q20,资产总额28.30万亿元,较年初增长11.25%;不良贷款率为1.53%;拨备覆盖率217.51%。点评:归母净利润降幅收窄3Q20营收YoY营收增速放缓,归母净利润降幅收窄3Q20营收YoY+5.89%,较1H20下滑1.75个百分点,分拆来看,净利息收入YoY+6.66%(较1H20上升0.25pct),中收YoY+4.17%(较1H20下滑0.17%),其中信用卡、电子银行、托管及其他受托业务等产品收入实现快速增长;非息收入增速较1H20下降6.3pct至4.1%,主要是公允价值变动净损益亏损。归母净利润YoY-8.66%,较1H20上升了2.08pct,主要拨备计提力度放缓及节税。ROE下降。3Q20年化加权平均ROE为12.53%,同比下降2.60pct,较1H20下降0.12pct。净息差微降净息差微降。3Q20净息差为2.13%,较1H20下降1BP。资产端因让利实体经济,归母净利润降幅收窄3Q20营收YoY生息资产收益率较1H20下降3BP至3.71%;负债端,计息负债成本率较1H20下降3BP至1.72%,源于压降结构性存款等。因市场利率已开始上升,负债成本下降基本到位,我们预计息差短期内仍将承压。加强同业资产投放,存款增长加速3Q20贷款总额16.71万亿,YoY+12.36%,较1H20下降0.94%;同业投放力度加大,3Q20同业资产yoy+67.6%,增速较1H20上升25.4pct。3Q20存款总额20.94万亿,YoY+13.42%,为17年以来最快增速,较1H20上归母净利润降幅收窄3Q20营收YoY升1.52pct,存款占计息负债比例为84.1%。资产质量平稳,拨备水平下降不良率上升。截止3Q20,不良贷款余额为2555.28亿,不良贷款率1.53%,较1H20上升4BP。1H20逾期贷款率1.14%,较年初上升6bp;1H20关注贷款率2.99%,较年初上升7bp。拨备计提下降。3Q20拨贷比3.32%,与1H20降低2BP;拨备覆盖率217.51%,较1H20下降5.96pct。投资建议:存款增长提速,维持 增持 评级因经济复苏加快,我们将建设银行20/21年盈利增速从-11.0%/7.7%调整为-7.6%/7.7%,维持其0.8倍20年PB目标估值,对应目标价7.27元/股,维持增持评级。

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